Lo de Enero no fue normal, en febrero hemos vuelto a una lógica dado el complicado entorno económico y geopolítico. En Enero el mercado descontó el mejor de los mundos posibles, control de la inflación combinado con una economía resistente. Es lo que todos queremos, pero durante este mes de febrero los datos de inflación en EE.UU. y en Europa combinado con un dato de empleo en EE.UU. que señala una fuerte resistencia del mercado laboral, han hecho que esta euforia se haya enfriado. Pero no nos engañemos, esto es lo normal, y no lo de Enero, donde en apenas diez días los niveles de mercado y de tipos de interés alcanzaron los objetivos que teníamos previsto para todo el año. La inflación se controlará y, de hecho, muchas partidas ya se han reducido, y no va mal recordar que estadísticamente las subidas de tipos de interés no suelen tener un efecto final en la inflación hasta seis o nueve meses después de producirse, por tanto todavía no hemos visto los efectos finales de las subidas de tipos que hemos tenido a nivel global durante este último año. Como no nos cansamos de recordar, el mayor peligro es que tanto la FED como el BCE se pasen en estas subidas y nos metan en una recesión, si matas la economía matas la inflación, eso es como si un informático te formatea el disco para arreglar el ordenador.
Mantenemos nuestra postura para este año, seguimos creyendo que la primera parte del año debería de ser más complicada, mientras el mercado espera el control de la inflación, en EE.UU. creemos que ya hemos visto el máximo pero en Europa todavía vemos con preocupación como la inflación subyacente no acaba de remitir y el BCE amenaza con posturas más agresivas. A primera vista sorprende que los índices europeos se hayan comportado mucho mejor que los norteamericanos, este buen comportamiento ha venido motivado por el sector bancario, el mercado descuenta grandes beneficios para la banca por la subida de tipos y obvia completamente el efecto que podría tener una recesión económica si los préstamos incrementan su porcentaje de impagos, recordemos que la banca es uno de los sectores mas sensibles al ciclo económico. En renta fija vemos niveles de entrada atractivos, aunque en el corto plazo podemos ver caídas de valoración si la curva de tipos sigue tensionándose, pero eso es una oportunidad de ir ampliando posiciones en renta fija. En acciones, prudencia por las valoraciones y seguir invertido en sectores resistentes de calidad y ligados a grandes mega tendencias en infraestructuras y transición energética.
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